发信人: ccjw(晓雨)
整理人: aaa234(2003-09-25 10:07:07), 站内信件
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伴随着世界各国普遍利率的持续走低，相当一部分学者认为中国不应效仿其他国家，采取低利率政策，目前的利率水平是人为地过度压低的。那么应该如何评价当前的利率水平？
一、利率水平的决定
市场化的利率是最能够反映真实水平、是最有效率的，但由于我国利率只是部分市场化，所以判断目前的利率高与低就需要从以下几个方面进行具体分析。
一是资金供给是否充裕。今天的中国已经脱离了资金匮乏的时代，进入了资金相对宽裕的时期。我国已经在相当一段时间里国民储蓄率接近40%，这种势头还将持续。从完全利率市场化的银行间同业拆借利率、国债回购利率和各种国债中标利率来看，利率持续走低，表明市场资金供求关系较为宽松；货币发行增长量远远大于经济增长率和通货膨胀率。因此，资金总体上供大于求，目前的利率水平并不是过低。
二是国际资本利率水平。入世后中国的利率将越来越受到开放经济因素的影响。在世界经济一片低迷的状态下，低利率时代已经成为全球货币政策的主流。目前有争议的是，尽管世界经济一片萧条，但国内经济仍然一枝独秀，经济增长率一直保持在7%—8%。在这种情况下，不应追随世界低利率的潮流。
三是产业资本的平均利润率。
由于中国是一个大多数产品均处于过度竞争的国家，作为实业投资，成本优势已成为许多企业的核心竞争力，利润变得越来越薄。对上市公司1997年至2002年平均利润率进行实证分析，我们可以看出，国有控股的上市公司平均利润率呈下降的趋势。国有企业利润率下降，而社会平均利润率一直稳定在8%左右。
就实业与金融的关系来说，金融资本的利率越高，越不利于产业资本的发展，因为产业资本的利润绝大部分会被金融资本所吞噬，这样不利于鼓励实业投资，从而影响经济发展。从这个角度说，目前5.8%左右的一年期贷款利率无论如何不能算是低利率了。
二、市场化后利率水平趋势
金融体系效率的高低取决于资本市场和货币市场的运行状况，有效率的金融体系表现为在资本市场上的市场机制，特别是利率机制有效运行，多种层次的金融机构并存和有序竞争。利率市场化具有储蓄效应、投资效率效应、金融深化效应，最终促进经济增长。利率市场化是市场经济发展到一定时期必须解决的问题。
利率市场化后，中央银行再贴现率将突出其明显的示范效应，然而，具体各种存、贷款利率的确定则由各商业银行根据各自的销售战略、成本、费用及客户的信誉、实力来自行确定。
在四大国有银行不良贷款处于较高水平、而且市场占有率处于绝对优势、存差较大的情况下，用提高利率的方式揽储的可能性不大，储蓄存款的利率极可能仍维持在目前水平。
在贷款方面，1、对优质客户：这部分客户是银行利润的主要来源，也是各个银行争夺的对象。因此，利率市场化后，价格将成为竞争的最有力的武器，对优质客户的贷款利率预计不升反降。2、对中小企业：其实这部分利率基本接近市场化了。而在利率市场化以后，根据风险大、利率高的原则，对中小企业的贷款利率肯定上升。
从上面对社会平均利润率的分析可以看出，按照市场的原则，资金会越来越多地选择效益好的企业，中小企业应该成为贷款的主体。但是只要中小企业增信机制不解决，中小企业融资问题就不会有长足的进展，利率市场化解决不了中小企业融资的难题。
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