发信人: stormyboy(往事随风)
整理人: stormyboy(2002-06-17 10:52:54), 站内信件
|
三、美国金融风暴不可避免，并将引发全球金融风暴
以2000年4月美国纳斯达克指数暴跌为标志，美国新经济的泡沫
已经破了。2000年9月，美国道指、纳指双双爆跌，自那时以后直到
今天，股市虽有反弹，但都未超过那次暴跌前的点位，显示出美国资
产泡沫的膨胀也已到达顶峰，已处在高危期，随时有可能破灭。主张
美国经济“V”型曲线和“U”型曲线的人，都是基于美国经济当前的
问题仍属于传统生产过剩危机的认识，而没有与整个金融制度危机联
系起来看，但美国的当权者却早已看清了美国金融危机的可怕前景，
因此千方百计采取各种措施，维持资产泡沫不破，主要作法就是在资
产泡沫濒于破灭的时候，拼命向市场注入货币。在“9·11”事件后
美国政府预计到外资和个人资金会从股市大量退出，因此在重开股市
前的两周内采取了两项重大举措，一是分两次共注入了1200亿美元的
基础货币，按美国目前1：9的货币乘数，相当于提供了1万亿美元的
信用资金供给，比中国一年的GDP都要大！二是美国证券委宣布取消
了对上市公司只能持有本公司10％股票的严格限制，鼓励上市公司大
量回购自己的股票。象微软等一些大上市公司，在本公司股票遭抛售
的同时大量接手本公司股票，持有本公司股票的比例很快就升到40％
以上，由此维持道指在短期深跌后重上万点。美国人深深懂得，美国
的经济繁荣来自于美元的强势，而美元的强势则来自于美元资产的价
值，一旦美国股市崩溃，美元资产变得一文不值的时候，美元的强势
就会一朝土崩瓦解，而没有了美元的世界霸权，美国经济就会立即陷
入一片混乱和严重萧条。不难想象，一个仅靠发行货币而维持国民40
％消费品供给的国家，当其他国家视同本国货币为废纸的时候，与今
天的阿根庭有何区别？ 但是，是泡沫怎能不破？美国人用供应
更多货币的办法补充资本市场的资金溢出，从而维持住股市点位，这
种作法只是把泡沫吹得更大，使资本市场更具泡沫化，因此是“饮鸩
止渴”，只能推迟泡沫破灭的时间而不会改变这个结果。美国人一直
在吹嘘在“9·11”事件后经济可以迅速止跌，甚至已经出现了复苏
势头，但美国去年10月份的消费反弹，主要是因为实行了汽车按揭贷
款“零”利率的政策，刺激了汽车消费，但到11月和12月，汽车消费
一落千丈，消费增长也再现颓势。最近美国商务部公布了1月份的先
行指数，10项中有8项上升，特别是建筑业的增长令人瞩目，有人因
此乐观地说美国经济已经开始复苏，但最关键的制造业定单和股市点
位这两项并没有上升，能认为美国经济已经摆脱了衰退的阴影了吗？
至于建筑业创记录的增长，也马上有分析指出，这是由于人们对股市
恐慌，将资金从股市转向房地产，但是近些年美国房地产的泡沫也不
小，美国在90年代的10年中，年均租售的办公楼面积是8800万英尺，
而去年由于经济衰退，竟出现了前所未有的1·12亿英尺退租，所以
建筑业的景气并非反映着需求的增长，而只能预示出房地产业的进一
步泡沫化。 美国资产泡沫的总体破灭和发生金融风暴，我看也
就在未来两到三年，捅破美国资产泡沫的直接诱因我看可能有三个：
第一，欧洲经济复苏引起国际资本向欧洲转移。国际资本的移
动需要三个条件，一是流向经济增长率高的地区，二是流向利率水平
高的地区，三是流向国家安全度高的地区。在整个90年代，欧洲经济
长期处在启动欧元的准备工作中，为了达到启动欧元的统一标准，欧
盟各国实施了强度极大的宏观紧缩，从而把公共赤字占GDP的比重，
从90年代初的6％以上压到1999年3％以下。但是这带来了长达10年经
济低增长，而美国经济却在90年代的10年中如日中天，所以经济增长
率看是欧盟低，美国高。在2001年以前，美国的利率水平也高于欧洲
，国家安全度就更不用说，在欧洲的心脏和周边不断有战争爆发，而
美国则稳如泰山。但是从2000年开始，欧洲经济强劲复苏，2001年虽
然受到美国经济衰退的影响增长率下降，但当年美国衰退得更严重，
因此去年是欧洲经济近10年来增长率第一次高于美国；去年美国为了
摆脱衰退实施了11次降息，而欧元区只有4次降息，因此也是在去年
欧洲利率水平高出美国；“9·11”事件的发生，更是两次世界大战
以来从未出现过的对美国本土的袭击，从而在根本上改变了人们对国
家安全问题的认识。美国在阿富汗战争中并没有抓住本·拉登，却发
现了恐怖分子对美国本土准备发动范围更大、后果更严重的恐怖袭击
线索，所以美国的安全性也比欧洲更差。利率、增长率、安全性这三
个条件都在去年同时倒转过来，必然会引起国际资本环流逆转，从美
国流向欧洲。 欧洲资本市场虽然也有泡沫，但从总体上看与美
国不可同日而语。例如以股票市值占GDP的比重为指标衡量，1999年
美国为203％，而意大利为46％，德国为54％，法国为64％，英国最
高，也只有96％。2000年欧洲的经济复苏，也主要是以传统产业的增
长为主体，所以从目前看，欧洲经济增长比美国要健康得多。今年1
月1日欧元纸币开始流通，欧元区各国的物价开始统一用欧元标签，
立即显示出欧洲各国间同一产品的生产与销售存在巨大价格差距，从
而反映出欧洲经济通过资产重组与优化资源配置的巨大空间，欧元以
价格信号引导资源配置优化的功能开始显现，这正是欧洲人在设计欧
元过程中早已企盼的结果，并将形成促进欧洲经济增长的强大动力。
欧洲在上千年历史中始终没有出现过统一、强大的国家，因此
今天欧洲的政治家普遍缺少大国政治的头脑与全球战略意识，这使得
欧洲人在处理国际关系中始终落在美国人的下风，甚至被美国人利用
。然而欧元的统一，开辟了欧洲走向统一国家的道路，从来都是历史
创造英雄，世人已经看到，欧盟国家领袖在政治上正在逐步成熟，有
能力领导欧洲加快经济与政治整合，从而形成对欧洲经济和欧元的信
心。 第二，“安然”风波继续扩大，捅破美国资产泡沫。安然
公司在80年代末还只是美国二、三流的公司，但在90年代这10年中竟
跻身于美国500强中的第七位，成为世界最大的石油天然气公司。神
话一般的安然曾经是美国人的骄傲，但曾几何时却轰然倒下，内幕被
揭开后人们才发现，神话原来是假话。近些年安然股价之所以会不断
飚升，原来是安然公司勾结美国政府中的某些当权人物，修改美国有
关法律，以适应安然进行能源产品衍生交易的需要；勾结世界著名的
会计师事务所安达信，编造虚假公司业绩欺骗股民；勾结花旗、摩根
等美国著名银行，在安然外围设立公司，一方面掩盖公司负债的真相
，一方面通过与外围公司的关联资产交易，造成公司盈利大幅度增长
的假象。2000年，安然公司的利润中来自传统能源生产与销售的部分
竟然只占到2·3％，绝大部分利润都是来自于资产交易，难怪人们说
安然已经越来越不象一家生产公司，而更象一家投资银行。为了编造
虚假经营业绩，安然在1999年创立了一家进行能源衍生产品交易的网
络公司“安然在线”，当年的交易额就达到了1万亿美元，而奇怪的
是，在这个网上交易中，几乎所有卖主都是把产品卖给一个买主，就
是安然，而几乎所有买主又都是从一个卖主手中买到东西，这个卖主
还是安然！这样的交易怎能不亏钱？亏到一定程度再也作不成假就只
有宣告破产。安然公司从市值最高时的900亿美元到目前只剩下不到5
亿美元，以及一大堆债务甩给银行。 问题并不是只有安然造假
，在安然事件后美国证交会已经接到“潮水一样”的举报信函和电子
邮件，仅2002年初以来就对20家上市公司发出了资产冻结令，而2001
年全年却只有4家。自去年10月安然事件被揭穿以来，美国著名企业
被揭露出造假、爆出财务情况不稳和宣布破产的消息简直是一个接着
一个，在短短4个月中，已经发生了美国有史以来的第一、第四与第
七大企业破产案。已经卷入企业丑闻和爆出财务不稳情况的著名企业
已有惠普、IBM、福特汽车、爱克森美孚、泰科国际等这些国际知名
大企业，甚至麦当劳和可口可乐这些国人所熟知的美国老牌公司也被
卷入其中，除了安达信会计师事务所被指配合企业造假外，世界五大
会计师事务所中另两大事务所毕马威和永道，也相继爆出帮助企业造
假的丑闻。 这种情况与日本当时的情况何其相似！日本在泡沫经济
破灭过程中也是大量爆出企业与政界、银行人士勾结造假的丑闻，例
如著名的“野村证券”事件、“青山建设”事件、“尾七逢”事件等
等一大批股市丑闻。这说明在资产泡沫急速膨胀的年代，人们在金钱
欲望驱使下，普遍开始失去理智，铤而走险，不惜采取各种非法手段
从资本市场获利，这在日本和美国都是一样的。而一旦造假行为难以
为继，丑闻开始被揭露，由于人们对资本市场的普遍不信任与恐慌，
会纷纷逃离股市，股市的崩溃就会随之而来。 第三，日本危机
继续深化，牵累美国资产泡沫破裂。从目前情况看，日本经济危机没
有任何好转的势头，反而有进一步深化的可能。首先是日本在过去10
年中虽然泥足深陷，但外部经济环境尚好，可是自去年以来却出现了
美欧经济同时衰退的情况，对日本不外是出现了新的不利情况；其次
是今年3月，日本将实行新的会计制度，要求银行按股票现价计算资
产，会暴露出日本银行真实的资产负债比例，有可能引发新一轮的信
用紧缩和银行业破产，并破坏经济增长；第三，日本政府继续宏观政
策的误操作，诱导日元贬值，招致日元资产大幅度贬值，引发停留在
本国的资金外流，从而加重银行业危机。不管是哪一种情况，从目前
情况看，日本企业和银行应付危机的最后措施就是抛售海外资产，而
日本的海外资产一半以上是投放在美国，据说仅日本人持有美国国债
的比例就高达20％。世界各国包括美国人在内，早已对美国的资产泡
沫胆战心惊，因此一旦日本人开始大规模抛售美元资产，就有可能诱
发抛售美元资产的狂潮。 以上三方面，都是捅破美国资产泡沫
的潜伏条件，到底最终是以何种方式捅破，或者是综合性的发作，还
要继续观察，但有一点是可以肯定的，就是以美国世界第一大国的地
位，如果发生美国金融风暴，势必引发全球金融风暴。以美日直接密
切的经济联系，日本自不必说，欧洲经济即使再健康也会被不同程度
的卷入。亚洲金融风暴后受到沉重打击的东盟主要国家都还没有恢复
元气，美国发生金融风暴无疑是雪上加霜，金融体系会进一步混乱，
甚至引发社会动荡，拉美国家与美国联系一向紧密，并已有阿根庭发
生金融危机，被美国金融风暴卷入并不奇怪。因此世界各大洲的主要
经济体会无一遗漏，都会被卷入这场由美国引发的全球金融风暴当中
，而且都会步日本后尘，走出“L”型曲线。 问题的严重性还在
于，我们明知道现存的货币制度是危机的根源，却不知道该用什么新
的货币制度来取代。人类社会少有走回头路的历史，因此可能不会倒
退回金本位制，况且黄金在今天已经失去了绝大部分工业用途，只能
作为装饰品，这与黄金在过去年代在物质生产中的地位已大相径庭。
如果说日本金融风暴还不代表世界资产泡沫的总体破灭，美国金融风
暴所引发的全球金融风暴，就已经使世界进入了资产泡沫总体破灭的
时代。既然过去的货币制度已经造成了如此巨大的灾难，人类社会理
所应当进行新的选择，但是路在何方呢？这不仅是全球经济理论界的
难题，更是世界经济的难题，因为如果找不到制度创新方向，金融风
暴过后还会卷土重来。
----
海纳百川，有容乃大
壁立千仞，无欲则刚 |
|