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整理人: aaa234(2003-09-25 09:45:56), 站内信件
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国有股减持第二市场的设立原则
稳定性原则
首先，任何一项新的重大的市场举措，应以维护中国证券市场的健康、持续、稳定发展为前提。因此，推出国有股减持的第二市场，必须要考虑尽量减小对现有主板市场的冲击。如果新的市场与现有市场是分工明晰、互为补充的关系，则建立新市场有利于完善市场结构，推动我国证券业的向前发展。反之，如果新市场与现有市场功能重叠、相互竞争，则会出现新、旧市场两败俱伤，造成社会资源的严重浪费。
其次，建立一个新的减持市场，应充分考虑社会公共投资人的利益，维护社会安定团结的良好局面。截止到2001年11月底，证券市场市价总值四万五千亿(最高的六月份达到53630亿)，投资者开户数达到6617.82万户。在减持国有股、充实社保基金的初衷指导下，这一社会群体的利益也应受到关注。
第三，从当前的分析看，减持非一朝一夕之功，而是在一段相当长时期内逐步完成的。以国外的经验为例，他们大多采用分段将国有股撤除的方案，没有明确的时间表，并且在立法和组织上有严格的程序。因此，在设计第二市场时，应依据国家有关证券业发展的法律、法规，详细论证，以保证新市场得以在推出后稳步地发展，减小不确定性因素的影响。
从减持市场方案提出者的出发点看，也明确提出“要尽量减小对A、B股市场的冲击”，应强调新市场作为一种有益的补充的作用。
多方共赢原则
一项公共政策的制定其实是一个多方博弈过程，中国的证券市场更是如此。市场的参与人不仅包括代表国有资产部分的国有股股东，还有众多分散的社会公众投资群体。完全将其中任一方的利益排除在外的政策，都是很难得到广泛的认同的，博弈的最终结果很可能是选择了最坏的情况。只有兼顾各方利益，达成一定的共识，减持政策才能得到顺利实行。目前，证监会向社会征集国有股减持方案的做法也体现了这一原则精神。
以往单方面地强调国有股的保值、增值的言论，对社会投资者产生了一定负面的影响。我们强调多方共赢，并不是不考虑国有股的利益。其实，从下面我们对国有股进行成本核算的计算结果中发现，即使以现有的净资产价格减持国有股，也已经实现了国有资产的保值、增值。
有利于股票全流通的原则
众所周知，一个成熟的股市应该是股权能够充分流通，实现资源的优化配置，保证广大投资人得到理想的投资收益。中国由于种种历史原因，存在大量的无法流通的国有股和法人股，显然不利于我国证券市场的未来发展。只有实现股权的全流通，才能真正体现“同股同权”的根本含义，才能走出中国股市“一股独大”的怪圈，完善公司法人治理结构，也才能为投资者创造一个理性投资的环境。我个人认为，这才应该是国有股减持的真正出发点和立足点。
其次，全流通的概念还应该包括流通市场的统一。如果仅仅是在各自的市场范围内流通，其实并不能算是实现了全流通。如果存在多个性质雷同的市场，无疑将会造成证券市场的分割，不利于市场规模化发展和运作。
除以上基本原则外，我特别要强调的是，在当前的中国社会和经济现实下，国有股减持尤其要关注的是：减持国有股的定价和对现有投资者的补偿机制。减持的定价已经是公众对减持的首要评价指标，这一问题不容回避。如果新的减持方案对现有投资者造成损失的话，理应对投资者进行必要的补偿。
第二市场的方案设计
目标
为减少对A股市场的冲击，规范上市公司股份场外协议转让行为，建立大宗交易市场以满足机构投资者的需要，运用第二市场来解决国有股减持，以及国有股与法人股的上市流通问题。
基本框架
在第二市场减持国有股，是指将国有股、法人股在A股市场以外的交易场所进行交易并减持。建议采取的市场形式主要包括专门交易国有股和法人股的C股市场、创业板市场、原有的NET和STAQ市场、协议转让市场、场外交易市场(三板市场、四板市场)、B股市场、H股市场等。
该市场应具有以下特点：
(1)交易场所的选择：一是利用现有沪深交易所的交易平台，设立C股市场；二是利用STAQ和NET系统，重新恢复其功能，培育投资者；三是建立类似美国的三板市场和四板市场，为大宗股票交易提供便利，避免因大宗交易而造成价格大幅波动，同时也要培育投资者。
(2)交易规则：一是交易周期，每月或每周交易一次；二是竞价，可以是连续竞价、集合竞价，或者卖方先挂价、然后由买方与其集合竞价；三是投资者，面向机构投资者，外资也可参与，但要合理规划第二市场与A股市场投资者的结构；四是持股期限，要有半年的锁仓期，并实行T+5或T+10制度；五是每笔交易金额，要比A股市场大，以10万或100万元为交易单位；六是交易品种，为上市公司的国有股和法人股，或对其进行缩股、分割等处理后的股票，但须经管理部门批准，并根据上市时间的长短确定先后顺序。
(3)第二市场的出路：一是预先设定明确出路，即经过一段时间后，自然与A股市场合并，比如5年或10年，或根据非流通股与流通股的比例，确定不同股份与A股合并的时间表。二是预先不设定明确的出路，以后相机决策，即将第二市场股票再通过其他方式转化为A股，或在条件成熟时实现与A股市场的合并。
具体实施方案有：
(1)建立国有股、法人股交易专门市场。
(2)利用创业板减持国有股
(3)在B股市场减持国有股
(4)在香港H股市场减持国有股
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