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整理人: riversider(2001-03-11 12:32:46), 站内信件
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http://finance.sina.com.cn 1999年9月24日 12:38 投资导报
伍惠文，赛博投资基金总经理。曾任美国大学退休教师基金（CREF）的投资
管理人，主理亚洲投资组合业务，在其10年任职期间，她所领导的专家组把CREF
亚洲组合的规模从5000万美元扩展到50亿美元，并覆盖了亚洲的主要资本市场。
伍惠文在投资调查、资产配置和投资业务拓展方面富于经验，她与众多美国和亚
洲金融机构保持良好的合作关系，并为其提供跨境投资、风险投资、企业并购方
面的咨询服务。1998年她接受赛博基金的聘请，开始了对中国IT界的风险投资之
旅。
45岁的伍惠文是个对风险举重若轻的女人。
这位精心选择首饰和套装的职业基金管理人以每个月5—6次的频率往返于太
平洋两岸，精神抖擞，丝毫没有其年龄段常见的疲惫和慵懒。以亚裔女性身份在
男人当道的国际投资界占据一席之地，她的自信一目了然。
她说：“搞一个好的投资组合就像把魔方玩得面面俱到，不仅需要动脑和技
巧，而且还要敢于前功尽弃，为更完美的成就而从头开始。”
从“美国大学退休教师基金”亚洲区负责人转为赛博投资基金总经理，伍惠
文本身就在为自己创造一个最佳的人生发展组合。目前赛博基金配合深圳赛博韦
尔软件产业园在中国掀起的风险投资行动已勾画出她新的出击路线。
对数字敏感
“我的确很早就想在投资界有所作为，因为我对数字敏感并乐意把握它们。
”
长在香港，在中学时代移居美国的伍惠文早年就读于普林斯顿大学的东亚学
院，东亚复杂的社会经济状况一直是她的兴趣所在。她说：“我一生的投资方向
都集中在亚洲，这或许是命中注定。”
1980年，伍惠文在纽约大学商学院取得金融专业的管理硕士学位，时值美国
经济低迷，工作极为难找，女孩子想闯进华尔街似乎是天方夜谭。伍惠文只得从
兼职证券分析员做起，希望有机会踏进金融界。每周工作20小时，每小时收入15
美元，这在当时是美国证券业的最低酬金，她坚持了半年，结果获得了一份全职
工作。“我告诉自己你是一个初学者，有了这种心态，入门阶段的困难会激发一
个人的潜能。”
1983年伍惠文又加入名为BNP的国际金融服务公司，担任基金推荐经理，为客
户评估有关股票和基金。“ 这是一间著名的机构，它使我提高了对金融工具的操
纵能力。”
“其实机会有时会自己找上门，但前提是你要在业内努力工作。”1985年，
工作仅5年的伍惠文意外地成为一家猎头公司的目标。他们在为著名的美国大学退
休教师基金寻找一位具有亚裔背景的投资管理人，而伍惠文几乎符合每一个条件
，她获得了一次具有转折意义的机会。
“他们当时给了我5000万美元额度去开辟亚洲市场的投资组合业务，虽然数
量不是很大，但作为较早进入亚洲市场的国际投资基金，这是需要胆量的行动。
”伍惠文必须面对投资所带来的一切风险。
“我觉得亚洲金融市场使我获得了学以致用的感觉，这比风险更值得我体会
。”
书写亚洲投资佳绩
伍惠文善于考虑多种选择，把各种可能放在一个更为广泛的事物链中进行思
考是她的特质，她能够很好地制定长远计划并对各种暗示和方案有很强的直觉领
悟力。外界评价她能够随时把握各种机遇并能顾全大局。而她对自己的评价非常
简单：“我就是喜欢分析。”
亚洲是个炽热的市场，怎样使收益大增是伍惠文的考虑重点。针对不可避免
的投资风险，她相信大部分投资活动都需要放长线才能钓大鱼，仅看重个别时间
的数据和利益容易使人误入歧途。
深入了解投资对象的实情是伍惠文首要的投资策略，新加坡、马来西亚、印
尼、泰国、香港地区的大多数上市公司伍惠文都曾留下足迹，审视其中的问题，
找出值得选择的部分是其确立投资组合的关键。“我不会选择一无所知的东西。
” 她说。
1985年到1995年的10年时间内，伍惠文成长为手中掌握着超过50亿美元亚洲
股票的投资管理人，这些增值投资几乎占据了当时美国退休大学基金海外投资的
绝大部分。但在亚洲她并非一帆风顺，太多的风险总是与她不期而遇，亚洲经济
的确还缺乏稳定剂，突发危机总是此起彼伏。不是马来西亚的出口出了问题，就
是泰国的货币开始发难，有时甚至出现三个地区同时的股市低迷，而使投资前景
未卜。伍惠文的原则是坚持低吸最了解的股票，奇怪的是她每次都赢。“这其实
不是运气，而是经验积累的结果。”
表情丰富、言语机智的伍惠文不仅对操纵数字有着天生的敏感，她还非常善
于和人打交道，在任CREF亚洲经理期间，她坚持每年与亚洲各地的商界领袖和高
层政府官员进行会晤。这些访问不仅使她在亚洲打下了很好的人脉基础，同时使
她更加确信：对追踪世界新兴市场强劲增长的人来说，亚洲有比拉美和东欧更好
的投资机会。她说：“所有的挫折都不能改变亚洲增长的大势，投资者应该瞄准
各地的投资跑道随时准备起飞。”
伍惠文还参与了印尼共同基金等6个共同基金和10个海外基金的组建工作，亚
洲的金融概念越来越贴近国际投资需求。
但每一个基金管理人不能只走老路，80年代亚洲曾经辉煌的经济增长模式需
要做出转变，从发展曲线上看，亚洲国家想与世界保持同步就必须投资于改变全
球工业格局的信息产业。较早看到这一点的伍惠文希望在亚洲进行新的投资尝试
。 投资中国
伍惠文和赛博集团董事长蒋小民达成了一种共识，用风险投资手法提升中国
的IT产业，这是一个巨大风险与巨大投资增值并存的机会。
1998年成立的赛博投资基金成为伍惠文投资行动的载体。该基金总部设于纽
约，是与深圳赛博维尔软件产业园项目配套的投资基金，双方将有利配合，但相
互不控股。赛博投资基金主要提供风险投资和投资银行服务，为企业提供融资和
财务管理、并购以及第二板上市的咨询服务。
伍惠文在太平洋两岸的往返中开始新的冒险，她将投资对象确立为具有发展
前景的中国民营软件企业和其它高科技项目。她说：“基金重视已拥有自主知识
产权和一定市场份额的企业，希望在注入资金3－5年内促成企业上市。确实具有
市场潜力和技术特色的初创企业，基金也将对其进行投资。就投资比例来看，赛
博基金对企业的投资比例一般不超过80％，也不低于30％，基金将协助被投资企
业开拓市场、改善管理。赛博投资基金除了自己寻找潜力企业之外，也在不断通
过研究商务计划书加强与企业和项目持有人的合作。”
伍惠文自信“根据经验，对于很多企业只需要问几个问题就能判断出它值不
值得投资”。她说道：“市场潜力是我最看重的。我们希望接触对自己有想法的
企业，如果一个企业连自己发展需要多少钱都搞不清楚，它就无法制定合理的商
业计划，更谈不上长远发展。”
许多冠以“高科技”之名的企业缺乏对成长过程完整的理解，往往刻舟求剑
式地找问题，对别人的成功经验也容易断章取义，它们对自身的发展前景往往只
有3—4个月的考虑，把一些重要的问题搁置，没有及时处理、解决，而引起后患
。”伍惠文强调：自己工作的目的和操作过程就是把新的理念和管理措施带给软
件精英，让他们迅速成长，并确信他们可以在条件适宜的环境中得到很好的发展
。
“我们的初始投资非常谨慎，虽然今年8月连续投资了三家软件企业，但先期
的调研非常充分。无论是投资70 0万元与北京圣万达信息技术有限公司签约组建
北京赛博维尔人才信息网有限公司，还是出资300万元与深圳智慧源公司的合作，
以及向北京利马投资3000万元，我觉得关键不是投资额度，而是项目广泛的市场
适应性。被投资企业必须拥有相当水准的经营者，其产品有差异性和竞争性优势
，此外，他所面对的市场必须具有高成长性并且新的竞争者不易进入。我要强调
一点，赛博公司及赛博基金只投资对自己有用的东西，3年内要有20倍投资回报的
项目和产品我们才会考虑。”伍惠文认为每一分钱的投资自然会有其相应的价值
，什么是合适的投入要有自己的把握。她说：“赛博善于剥离出被投资方最具价
值的部分。”
大戏刚刚开演
虽然外界评价中国的风险投资环境尚不成熟，认为“早起身不一定能令天早
亮”。但伍惠文相信尽快在某一专业领域洒下肥料、建起温室、选择成长较快的
小苗，还是会培养出参天大树。
“中国的众多软件企业目前不仅要解决产权清晰的问题，还要使产权结构更
加合理。资本结构面向国际市场是必然趋势，每个企业应该有直面国际市场的勇
气。我相信一个中国公司经过规划运作，可以凭自己的发展前景来吸引国际金融
市场上的合伙人，并且能够不断运用和发挥投资人的作用来达到自己的目标。他
们绝不应该仅仅看重钱，更重要的是实现产业化目标并趋向国际化。”
中国的IT企业的确存在着融资饥渴症，赛博基金目的在于摆脱单纯投资者的
角色，扮演更积极的技术推进者。风险投资的意义绝不仅仅在于追逐新的投资个
案，而是要从技术先进的国家引进新的投资机会，让本地化的工业能够升级和茁
壮。
“坦率地说，虽然身处风险之中，但我感兴趣的是风险与收益的对比。冒险
绝对不是目的，而只是一种手段。没有任何一个投资机构会无所顾忌地将资金投
向一个精心包装的易碎的花瓶。中国尚不完全具备风险投资环境，投资者必须取
得全面、完整、确切的信息，以便于最大程度地进行投入成本与效益的对比分析
，增强对风险的判断能力。我们需要投资回报去确立进一步投入的信心。”
伍惠文强调自己对成果和回报有切实的渴望。“风险投资实际上就是对时机
的把握，应该说赛博基金与很多国际投资机构一样正在为中国的风险投资业写着
序言，真正的大戏还在后面，我想我还有20年的好时光在中国冒险并收获。”
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