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整理人: riversider(2001-03-11 12:13:11), 站内信件
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什么是风险投资
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本世纪三十年代后期，在美国出现了一些（数量不大）特殊家族，他们从事政
府严格控制的行业，并赚取了大量现金，其中有些家族为使他们的后代享受他们
所赚取的金钱，并不再受政府注意，他们逐渐将资金投放到正常的商业经营中。
然而，由于这些家族中没有经营正常商业企业的经验，他们不得不培养自己的后
代成为企业经营方面的专家。同时，长期经营大型组织的经验告诉他们，仅仅依
靠自己的几个后代是无法迅速转行经营另一个大型机构的；另一方面，他们也知
道进入一个激烈竞争的行业，并成功经营自己的企业是一件非常困难的事。因此
，这些家族将自己转行的目标放在新兴行业上，并出巨资聘请这类行业中的精英
为他们服务，一旦他们所投资或资助的企业走上正轨，他们就会控制这些企业，
以达到转行的目的；如果他们所投资的企业失败，他们也会追究失败者的责任。
一些怀揣创新成果的企业家，找到这些家族，向他们描述项目美好的前景，希望
他们给予资金支持，只要这些家族的族长同意，企业家就可以得到所需要的资金
。还有一些与这些家族有关系的个人或组织，受这些家族的委托寻找合适的投资
项目和个人，这些个人或组织的工作为整个风险投资业的发展积累了不可缺少的
经验和人才。另一方面，这些家族在社会中十分低调，他们并不希望公众知道太
多关于他们的事情，他们将自己的名字保密，或禁止代理人透露他们的名字。正
是由于这些家族的大量资金进入新兴行业的投资市场，使原本由大企业、银行、
财务公司或信托企业控制的投资市场的规则被打破了，市场不得不改变其原有的
运行规则，以适应不同类型投资者的进入。
进入五十年代，美国政府成立了小企业管理委员会（SBA），对一些小型创新
进行政府扶植，这标志着政府对创新传播投资的认可，也是现代风险投资公认的
起点。一些资金控制者，如银行、保险公司、各种基金、大型公司及富有的个人
，借助政府的政策和社会中已存在的对投资新兴行业有经验的专家，开始形成独
立的风险投资基金，专门从事创新项目的投资。那些最初大量投资新兴行业的特
殊家族，此时也跟随政府政策不断地扩大其投资范围和金额，其中许多目前使用
的名词和方法与他们对风险投资的贡献是分不开的。
以上的传说未经权威机构确认，只是根据我们在美国的几位金融界专家讲述而
已，这几位金融界专家每位现年都已超过80岁了，其中有一两位还实际与那些特
殊家族操作过他们的投资案。关于风险投资的起源还有其他的说法，我们认为上
面的传说更能说明风险投资的起源，如：“风险投资”这一个名词，英文为Vent
ure Capital，为什么使用这一名词呢？根据上面的传说，我们推测Venture Cap
ital是一个最初在会计计帐中使用的带来隐含意思的词，表示该笔资金作为资本
金其来源不便透露，不能直接使用投资者的名字。我们的理由是，从英文本身来
讲“Venture Capital”是一个非常奇怪的称呼，首先Venture一词通常在投资企
业时才使用，而Capital在企业中有明确的内涵——资本金，如果Venture Capit
al不是一个会计用词，为什么不直接使用Fund（基金）一词呢？或就用美国政府
使用的Small Business Investment，或其他什么Capital 呢？从投资者的角度来
看，用Fund比 Capital更能说明其投资的意思。因此，“风险投资”一词应该是
表示真正出资人不希望接受投资的企业或个人，以及其他的个人或机构了解他们
，所以才用Venture Capital来作为一个代称。再者，任何一个正常经营公司在对
外投资时，都必须经过该公司董事会讨论通过，否则这一投资一定是违法的；另
一方面，作为一个正常的投资者，没有理由隐瞒自己的投资。因此，投资资金无
论是在投资者的会计帐面上，还是在被投资者的会计帐面上都会有具体的投资者
和被投资者的名称出现，无需用一个代称。又如个人风险投资者通常被称作“天
使”，英文为Angel，这也是一个代称，表示投资者并不希望有更多的人知道他，
而以“天使”作为他的代称。
综上所述，我们认为最初使用“风险投资”的人一定是为了隐瞒真正的投资者
，只有那些特殊家族才需要这种隐瞒。那些特殊家族的投资方法对现代风险投资
有着重要影响，首先，所投资的行业基本上选择新兴行业，主要目的是为了便于
进入；第二、投资的资金量基本可以满足企业家的需要，这样可以迅速将企业扩
大，以抵御竞争者的进入和早日实现利润最大化；第三、对被投资者的认识主要
凭感觉；第四、重视专业人士在企业中的作用；第五、重视具体操作，对理论分
析不关心；第六、对企业可以不控股，因为他们认为可以通过其他手段控制企业
。以上六大特点至今仍是所有风险投资都遵从的规则，为了更合法地进行投资控
制，现代风险投资使用了更加合法的方式对企业或项目进行分析研究，如企业本
身必须有周详的计划；各种顾问参与投资；周密的项目调查；以及投资者退出企
业的方法等等。
风险投资的起源尽管说法有各种各样，但风险投资出现的真正原因，我们认为
是社会经济发展和人类文明进步的必然性结果，任何资金来源只是加速了它的诞
生而已。从投资边际效益来看，投资一定会越来越偏向于生产的上游环节——创
新，风险投资的出现就成为必然的结果了，大量资金的涌入只起到了催化作用。
试想，如果只有大量的资金，没有科学进步与大量的创新出现；如果社会主流不
是追求价值增殖；如果社会的法律体系不完整；如果没有各种顾问机构的存在；
如果生产技术水平低下；如果各种市场不建全；如果信息传递不通畅；如果社会
不安定；如果教育水平不高，风险投资能够出现吗？风险投资对社会进步会有如
此强的冲击吗？我们对“风险投资”这一名词的来源进行讨论，不是咬文嚼字，
而是希望通过分析风险投资的起源和最初的做法，说明目前的操作方法的由来，
总结出风险投资的运行机制，更好地发展它、利用它，为我们现实的经济活动服
务。
我们认为风险投资不仅仅是一种投资于创新传播的资金，更主要的它是一系列
投资方法的集合，它汇集了项目分析、技术分析、商业分析、市场分析、心理分
析、价值分析等等一系列的分析方法，还对我们的司法体系和社会机构提出了新
的要求。只需要三个基本条件就可以判断投资者的投资是否属于风险投资，1、被
投资者所提供的投资担保远远小于投资金额；2、投资者不直接参与企业经营管理
，但当管理者提出要求时或企业陷入困境时，会向企业提供优质的顾问服务或接
管公司；3、投资者不控制企业。尽管风险投资的判定很简单，但它决不是一个名
称、一个概念或一个可以随便使用的时髦词语那么简单，它有着极其丰富的内涵
、深刻的寓意和旺盛的生命力，它浓缩了人类文明的精华。我们下面的分析充分
说明了我们的这一论点。
了解了风险投资的起源和判定方法，新的问题又提出了，风险投资的总量到底
有多大？单个项目的投资额有多大？所投资的行业包括哪些？这些问题直接影响
着吸引投资者的行动方向，也是企业家和实际工作人员最为关心的问题。如果是
用风险投资的判定方法来统计资金量，而不是仅仅凭借名称来统计的话，可以说
，风险投资的资金总量高达上千亿美元，而且这一数额还在逐年递增。风险投资
对单个项目的投资额少则几万美元，多则上千万美元，一般风险投资的最高额会
在2000万至3000万美元之间，我们所接触过的最大单项投资额为2.2亿美元，据一
些金融家讲还有10亿美元以上的投资，根据我们了解的情况超过5000万美元的风
险投资是风险投资行业的最高机密，极少有人知道内情，可能是担心会有一些以
欺诈为目的的人向他们申请投资吧。风险投资所投资的行业是非常广泛的，目前
信息工程（IT）行业是最容易获得风险投资的行业，因为该行业目前具有高成长
的特点，并且随时都会涌现出大量的创新成果，便于投资者捕捉机会和转换投资
目标。下表基本列出了风险投资所投资的行业范围。
风险投资所涉及的行业（Industry）
行业
已知风险公司数量
Agriculture
农业
0
Biotechnology
生物工程
4
Broadcasting
广播
1
Cable Television
有线电视
1
Chemicals
化学
2
Communications
通信
16
Computer Hardware
电脑硬件
4
Computer Retailing
电脑零售
0
Computer Services
电脑服务
3
Construction
建筑
0
Consulting
咨询
1
Consumer Products
消费品
0
Defense/Aerospace
国防与航天
0
Distribution
配送
0
Education
教育
2
Electronics
电子
2
Energy
能源
2
Environment
环保
3
Financial Services
金融服务
1
Food
食品
0
Franchises
特权
0
Healthcare
保健
12
Hospitality
卫生
0
Information Technology
信息工程
16
Internet Technology
国际互联网工程
12
Leisure
休闲
3
Life Sciences
生命科学
0
Manufacturing
制造业
0
Media
煤体
0
Medical Devices
医疗设备
5
Medical Services
医疗服务
0
Multimedia
多煤体
3
Networking
网络
3
Publishing
出版
1
Real Estate
房地产
0
Restaurants
餐馆
0
Retail
零售
3
Semiconductor
半导体
6
Software
软件
16
Transportation
运输
1
Waste Management
废品回收
1
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