发信人: stormyboy(往事随风)
整理人: stormyboy(2002-06-17 10:53:14), 站内信件
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2001年中国投资与消费增长率都有提高，但经济增长率却随出口曲线
下降，说明外部需求在主导中国经济增长，这种情况在短期内不会变
化，所以，要看清未来中国的经济走势，就必须先看清世界经济走势
，特别是美国经济走势。 美国经济存在巨大的资产泡沫，世人对此
已有共识。去年美国经济陷入衰退，未来前景如何，目前大体是三种
看法，即“V”型曲线、“U”型曲线和“L”型曲线。我的看法是美
国很可能走出“L”型曲线，而结论不是出自美国，而是出自日本。
日本经济在90年代初泡沫经济破灭后陷入长期萧条，而且越陷越深，
究其原因，并不是由于资本主义经济典型的生产过剩危机，而是泡沫
经济破灭后导致银行体系瘫痪。首先，在过去10年中世界经济并未发
生大的萎缩，在美国经济带动下，反而是最好的10年；其次，从产业
面看，日本始终保持了出口优势，去年外汇储备已突破4000亿美元，
所以，日本的危机显然不是来自供给过剩；第三，在传统的资本主义
危机中，经济萧条也会导致银行系统紊乱，但经济萧条是因，银行危
机是果，而在90年代的日本却出现了因果倒置的情况，是由于银行系
统紊乱导致经济萧条，这些都说明资本主义经济危机出现了新特点。
认识这个特点需要展开更大的视角。从上世纪50年代中期，美国完
成了工业化，进入到“后工业化”时代，到70年代，英、法、德、意
、日等主要资本主义国家也相继完成工业化，进入到这一时代，产业
资本开始具有从物质生产领域向外游离的趋势。70年代初，“布雷顿
森林”体系宣告瓦解，世界货币体系进入到不受物质生产增长约束的
时代，加上各种金融衍生工具的发展，虚拟经济急剧膨胀，并成为世
界资本主义经济的主体。例如，1997年国际货币交易额高达600万亿
美元，而其中与生产流通有关的货币交易只占1％。这说明，世界资
本主义在上世纪70年代后，已经进入了一个新的历史阶段，这个阶段
或许可以叫做“虚拟资本主义，因为它既不同于马克思所分析的自由
资本主义，也不同于列宁分析的帝国主义，资本主义世界的主要矛盾
、基本运行规律以及爆发危机的形式都已经发生了深刻变化，如果不
从这个新视角看问题，许多事情就看不清，也看不远。 例如汇率的
决定问题。在传统经济中，本币是否坚挺，取决于产业增长好坏、是
否有贸易顺差及储备是否充足，但在日本经济和亚洲金融风暴中人们
却看到这些东西统统不起作用，相反，美国经济在过去10年中制造业
处在长期萧条状态，国民消费40％依赖进口，经常项下的逆差超过印
度一年的GDP，美元却不断走强，所以在当代世界经济中，是资本项
下的国际资本流入流出决定汇率水平和一国的繁荣与衰退，这说明资
本主义经济的基本运行规律已经发生了变化。 在虚拟经济为主体的
时代，帝国主义战争也有了新内容，即不再是为了争夺物质财富，而
是为了争夺金融与货币霸权。欧元统一就有这个意味，而美国发动科
索沃战争也是意在打压欧元的势头，维护美元的霸权。并且可以看出
，世界主要资本主义国家围绕争夺国际资本的冲突正在升级。 日本
经济危机的新特点正是在这样的背景下出现的。1985年，美国压迫日
元升值，日本产业资本由此从物质生产领域流向资本市场，导致泡沫
经济泛滥。在泡沫经济膨胀时代，企业以证券和地产作抵押从银行获
得现金，再到资本市场上炒作，这使企业资产价格的上升速度，高于
企业负债的速度，因此不论从企业还是银行看，资产负债状况都很健
康，但当泡沫经济膨胀到顶开始破灭，一切就都反转过来。由于资产
价格的下降速度，大大高于企业债务的清偿速度，就在银行内部形成
巨大坏账，但是企业破产后银行却不能破产，否则就是全体居民和国
家的破产，经济由此长期萧条，走出“L”型曲线。 美国目前的资产
泡沫比日本要大得多，以股市市值衡量是日本峰值时的四倍。2000年
4月，美国新经济的泡沫开始破掉，9月以后，以道指、纳指双双下跌
为标志，美国资本市场也膨胀到顶峰，随时有可能崩溃，美国目前防
止崩盘的主要作法是，在外资和个人离场后拼命向股市注入资金，支
持上市公司回购股票以维持股市点位，但这是“饮鸩止渴”，会使今
后危机的爆发更严重，而不会改变这个结果。可以猜测，美国泡沫经
济的破灭会有三根导火索：一是“安然”风潮继续扩大，使投资人丧
失信心而大规模离场；二是由于欧洲经济更加健康，国际资本向欧洲
转移；三是日本经济危机深化，迫使日本抛售海外资产，而日本最主
要的海外资产是在美国。 因此，70年代以来形成的全球资产泡沫先
破于日本，后破于亚洲金融风暴，今天轮到了美国，美国金融风暴则
会引发全球金融风暴，并使全球资产泡沫彻底破灭。如果是这样，不
论美国经济还是世界经济，都会走出“L”型曲线。 没有不合理的货
币制度，哪来如此庞大的全球资产泡沫？所以追根溯源，全球金融风
暴也是货币制度危机的产物，但用什么来代替现存的货币制度，不仅
探讨的文章极少，许多人还根本没有从这个角度考虑过问题。 外需
形势不好，中国经济增长也会受到损害，但不会出现负增长。在若干
年后，情况会发生有利于中国的变化，因为可能会出现世界金融中心
向中国转移的趋势。90年代以来，已经出现了世界制造业中心向中国
转移的趋势，在发生全球金融风暴的背景下，世界经济只剩下中国一
个亮点，因此中国迟早会成为国际资本的避风港。但是为了避开全球
金融风暴，中国又不应开放资本市场和使人民币国际化，所以，要把
引资大门开在香港，把中国的企业更多的推到香港上市。香港将会因
此成为世界第一大的资本市场，港币也会成为最坚挺的货币，这对繁
荣香港经济，夯实“一国两制”政策基础的意义是不言而喻的。 美
国已经没有了产业霸权，但是还有货币霸权和军事霸权，货币霸权实
际是产业霸权的替代品，因为只要有了货币霸权，美国人就可以依靠
别国的生产锦衣玉食。所以，美国人决不会轻易让出美元的霸权地位
，而是要用军事霸权来改变国际资本流向，以保卫美元的霸权。小布
什之所以提出所谓“邪恶轴心”论，就是在欧洲和中国人的家门口事
先布下两个点，打的是国际资本的可能流向，一旦美国资本市场不稳
就有可能动武，因此世界并不太平，我们必须洞察先机，作好必要的
准备。
一、看清世界才能看清自己
自1994年以来，中国经济连续7年走低，2000年终于出现了转折，增
长率开始上扬，许多人因此松了一口气，更有乐观者认为，走出增长
低谷和通缩阴影的中国经济，会进入一个新的高速增长期。但是，先
是从去年3月到9月，工业品出厂价格指数、生产资料价格指数和居民
消费价格指数陆续转入负增长，然后是从7月份开始，广义货币M2的
增速反超出M1的增速，显示出货币大规模退出交易过程和通货紧缩回
归的趋势。从工业生产看，去年一季度的增长率还高居11·2％，进
入二季度降到10％上下，进入三季度降到9％上下，进入四季度已降
到8％上下，其中11月份的增长率只有7·9％，创1998年以来月增长
率最低水平。根据最新公布的统计公报，2001年的GDP增长率只有7·
3％，不仅低于2000年的8％，也低于1998年的7·8％。 令人不
解的是，从1998年国家开始实施启动内需的一系列政策以来，2001年
可以说是内需增长最强劲的一年，尤其是固定资产投资，增长率全年
高达12·1％，比2000年整高出近2个百分点，是1999年投资增长率的
2·4倍！从消费看，社会商品零售额的增长率全年为10·1％，也比
2000年高出0·4个百分点。两条国内需求曲线，一条显著上扬，一条
平缓上扬，当年只有出口增长率从上年的27·8％猛跌到6·8％，是
一条陡直下跌的曲线，但是目前出口只占到GDP的22～23％，净出口
更是只占到不足2％，那么为什么经济增长曲线不跟随占主导地位的
国内需求曲线上升，而是跟随出口曲线下降呢？ 这就必须从我
国近些年的经济增长结构来看。大约从1995年到中国的“九五”计划
全期，从南部的深圳，到中部的上海，再到北京的中关村，短短5、6
年的时间里，在中国东部沿海地区迅速形成了巨大的电子产业带，电
子通信类产业1994年在工业产值中所占的比重还只有3％，但是1999
年就超过了轻纺、钢铁、化工、汽车等传统产业部门，成为中国制造
业中的第一大产业，产值比重超过了9％，其增长率大约是同期工业
增长率的3倍以上，其中，个人电脑和芯片等产业的增长，更是比同
期工业速度高出8～9倍。随着电话、手机、网络等通讯方式的高速发
展，服务业中信息产业部门所占的比重也越来越大，根据有关资料计
算，2000年二、三产业合计，电子通讯类产业目前在中国经济中的比
重已达到六分之一，这一比重，甚至高出许多工业发达国家。
在1994年以后中国经济逐步走低的背景条件下，中国的产业结构却发
生了重大变化，但产生这一变化的动因，主要不在中国内部，而在中
国外部，在于1995年以来美国“新经济”的蓬勃发展，和美、日、台
、韩等国家与地区的电子通信类产业，在这一时期向中国沿海地区的
大规模转移。这些国家和地区需要利用中国低廉的劳动力价格和优秀
的劳动力素质，提高他们的电子信息产业在国际市场的竞争力，随之
而来的是中国电子信息类产业的高度外向型发展。在贸易统计中，电
子信息类产品出口被统计在机电产品出口中，其中机械和运输工具类
约只占20％，其他是电子和电器类产品。1995～2000年，机电类产品
出口新增额占全部出口新增额的47·4％，而同期新增出口机电值占
同期机电工业新增产值的比重亦高达42·9％，也就是说，在过去6年
中，机电工业新增产出份额的40％以上都是面向出口的。由于机电工
业新增产值目前已超过全部工业的三分之一，而近年来新增GDP中来
自于工业的份额又几乎占到50％，因此机电产品出口增长对中国经济
增长率的直接贡献，当在年均1～1·5个百分点之间，如果考虑到机
电工业是产业链条最长的产业，则机电产品出口增长对总体经济增长
就更加具有全局性影响。 正是因为中国近6年来的经济增长在很
大程度上得益于电子信息类产业的外向型增长，今年以来世界经济的
衰退，特别是美国新经济的崩溃，使其对电子信息类产品的吸纳力大
大减弱，就立即引起了中国出口和经济增长的衰退，中国经济增长曲
线跟随出口曲线下滑的现象也就不难理解了。从实际情况看，中国对
美国的出口增长率，从2000年的24·2％下滑到2001年1～10月的4·2
％，不仅低于同期6·1％出口总增长率，10月当月甚至出现了1％的
负增长。从最有代表性的电子信息类产品芯片出口看，近三年的出口
增长率高达32％，但从2001年初就转入负增长，10月份的下跌幅度甚
至超过了30％。 经历了20年的改革，中国经济早已从封闭走向
开放，已经深深融入国际分工体系之中。说“世界经济感冒，中国经
济打喷嚏”，已经没有任何玩笑的意思。美国是世界上最大的经济体
，中国直接与间接出口到美国的产品，约已占到全部出口的40％，因
此美国经济不仅对世界经济，也对中国经济有着重大影响，目前大家
都在预测2002年的经济形势，我看未言中国经济，先需看清世界经济
特别是美国经济今年的走势如何，然后才能说中国如何，因为至少今
、明两年内，中国经济增长曲线跟随出口曲线变化的规律不会被立刻
改变。
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海纳百川，有容乃大
壁立千仞，无欲则刚 |
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