发信人: yutong()
整理人: (2000-05-04 02:09:56), 站内信件
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1． 净值与现金流量的深度分析——套现10亿元
净值结构：99年12月31日，安信资产净值31.27亿元，单位净值1.5636元，其
中股票市值23.55亿元。2000年3月31日，资产净值36.03亿元，若加上分红的6.4
亿元，实际应为42.43亿元，其中股票市值24.63亿元。显然，从净值结构分角度
看，安信股票投资溢出10亿元的资金。
现金流量：99年12月31日，现金（银行存款）2.01亿元。3月31日，国债及货
币资金合计12.77亿元，由于没有分列计算，无法得到精确的货币资金数。从基金
一贯运作规律看，不会无缘无故去多买国债，假设安信国债投资额达净值的20%，
即7.21亿元，则货币资金至少为5.56亿元。3月20日，99年度现金分红，安信共分
出现金6.4亿元，这样，在今年第一季度，安信套现至少10亿元现金。
浮动盈利：第一季度，安信单位净值增长0.5578元，其中以现金形式套现0.
5元（10亿元/20亿份基金单位），证明安信已将浮动盈利的90%以上全部套现了，
到3月31日，安信可能已经没有任何浮盈了。如果第二季度安信净值走下坡路，就
是直接体现亏损了，而没有浮盈先挡一挡了。
未来动向：未来这12.77亿元的国债及货币资金的动向基本有以下几种，
（1）谨守分际，国债投资达标，即7.21亿元投资国债，余下5.56亿元资金正
常运作，暂时闲置就以回购形式拆出，提高资金收益率。
（2）将7.21元国债抵押给商业银行（人民银行总行最高额度限制是净值的4
0%，即14.14亿元），融入资金，会计报表上负债一栏将增加相应数字。但这与基
金契约中禁止基金负债经营有冲突。
（3）将7.21亿元国债以回购的形式拆出，融入资金。
2．前十大持仓变动分析——明修栈道 暗渡陈仓
在3月13日公布的安信99年报中的基金经理工作报告中，基金经理称“我们将
继续坚持精选个股、重点投资、长期投资、积极操作的方法，……”。从年报看
，99年安信重点投资东方电子、环保股份、真空电子、大唐电信。在稍后的中国
证券报的基金周刊中（每周三），也刊登了基金经理的访谈，通篇以较大的篇幅
谈论对上述四只个股的重点投资。但此时，安信却对这四只股票进行大比例减仓
。
附：
环保股份持仓17726550股，减仓284万股（3月6日10送5股）
东方电子持仓15637091股，减仓153万股
真空电子持仓8968019股，减仓750万股
大唐电信持仓308万股，减仓474万股
这就是安信“重点投资”的个股。年报披露的是99年的情况，是“过去式”
，无可厚非。但在接受中证报访谈时，已是今年三月下旬了，基金经理就应避免
再提什么重点投资了。安信一贯强调上市公司的价值分析和深入调研，真空电子
与大唐电信如此大比例减仓，就不是战术层面上的仓位调整了，而是意味着安信
对这两只个股的分析判断出现转折性变化。安信应避免让投资人有安信是在明修
“重点投资”之栈道，暗渡“大量出货”之陈仓的感觉，并且应强调年报的时效
性。基金经理应客观、平实，避免出现可能误导投资人的分析和言语。或许安信
在未来又杀个“回马枪”，也不一定。不过这是后话。
其他个股方面，综艺股份被筛出前十大持仓，至少减仓768万股，是最大规模
的个股减仓。从成交价与成交量分布来看，估计安信是在50元以上成功出货，至
少套现4个亿资金。在“519”行情中安信开始介入综艺股份，之后长期守仓直至
今年春节前后最终出货，不能不佩服安信的高人之处。青旅控股减仓690万股，从
15882373股降到8984182股。雅戈尔仓位不动。浦发银行至少减去五分之三的仓位
。上海医药、许继电气、盐湖钾肥是新入选的个股，但前两只股票却是师弟安顺
的重仓股，华安基金管理公司早已介入，而盐湖钾肥显然是“新人”，由于刚浮
出台面，并且安顺也重仓，值得我们密切关注。
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※ 来源:．月光软件站 http://www.moon-soft.com．[FROM: 210.74.165.112]
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