发信人: tiger_south(华南虎)
整理人: acupoftea(2001-06-13 21:54:01), 站内信件
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现在谈一下企业家与资本家的关系。企业家本身通常也是资本家，但是如果企业要发展壮大的话，除了企业家自己的资本之外，还需要引入外部资本，或者我们称为投资者。这一点在传统的企业也是一样的，但在新兴的企业，就变得更重要了，特别是对现在所谓“知本家”而言，没有外部资本是不可能起步的。
近几年来，知本家的身价比较高，人们觉得似乎历史在改变，使得没有资本的人可以很容易地获得资产，一下子搞出一个大企业，资本家的位置越来越不重要了。但事实上，我觉得这可能是一个错觉。如果你是一个知本家，你有很好的想法，有雄心创办一个企业。但是谁来信赖你呢？如果没有人信赖你，你怎么搞到资源？而信赖你的人一定要是资本家。如果投资者信赖你，愿意支持你，你就可以办企业；投资者不信赖你，你就没法办企业。
也就是说，企业家，无论在任何时候，仍然摆脱不掉一个“资本雇佣劳动” 的逻辑。你获得了风险资本，但风险资本对企业家行为的限制，比普通的投资者对上市公司的限制更多、更严。如果你想获得资本，你就必须放弃一些自由，甚至放弃你的控制权。
在中国，我们已经发现很多知本家与资本家之间争吵的官司。我想，有两方面的原因：一方面，我们有一些国有的“资本家”，比如说一些国有的风险投资公司，本身不是以资本的增值为目标，所以它对经理人的干预不是那么市场式的有效率的干预；另一方面，确实也有创业者、企业家方面的问题，他们错误地理解了知本家的地位，既想拿到别人的钱，又不想放弃自由，不想放弃一定的控制权，所以引起了好多的冲突。世界上没有免费的午餐，要获得别人资源的话，就必须与别人分享控制权。
这里，我要特别强调与中国资本市场发展有关的一个问题，就是保护投资者的重要性。我们这么多年下来，有１０００多家上市公司，大体来讲，大部分上市公司都是在“圈钱”，他们不是在保护投资者利益，不是为投资者提供更好的回报，而是在欺骗投资者。这种情况能不能继续下去？我觉得比较困难。但是，已经１０年了，基本状况没有改变。是不是说，我们市场上的投资者就那么傻，心甘情愿地继续希望你在骗他？我们看到，已经入市的股民没有多少人退出，而且不断有新的股民入市。这是什么原因？我觉得，主要问题就是在中国目前为止的资本市场的发展中，政府垄断了资源。在政府垄断了资源的情况下，它可以使资源从场外转移到场内，所以这些受骗的人其实最终也没有吃亏。
那么政府通过什么样的办法来实现这一点？一个是对上市资本的垄断。在西方讲，企业股票的价值是这个企业未来收入流的贴现值。就像一棵苹果树的价值，等于每年结的苹果卖的钱的贴现值。但是，得加上一点，如果苹果树不结果子了，把苹果树砍下来，能卖多少钱，这也很重要。中国的大量上市企业，就像一棵不结果子的苹果树，但这个树枝最后还很值钱。为什么？因为政府对上市公司有严格的限制，就是形成了所谓的“壳”。即使这家企业是亏损的，但是企业的 “壳”却非常值钱，所以仍然有人愿意买它。
只要这个壳由政府垄断，上市是由政府控制的，这个企业的股票价格就不可能反映它真实的利润流、真实的信誉流。它最终反映的，可能只是企业的残值。这就像一个８０岁的老太太能嫁一个１８岁的小伙子，小伙子不是爱这个老太太，而是爱老太太的遗产，所以他甚至巴不得老太太快点死。她死得越早，她的遗产就越值钱。中国的上市公司，死得越早，“壳”越值钱。现在不死，到以后壳也可能不值钱了。
另外一个原因，就是政府作为上市公司的主要股东，作为它的主要推荐人，拼命利用自己手里的资源在为企业输血。这样的话，投资者在买股票的时候，就不会注重企业的真实价值。
问题是，这样的游戏还能玩多久？这依赖于政府还有多少资源可以释放。新一届证监委已经花了很大力气来监管上市企业。特别是现在上市越来越自由了，这样，壳的价值可能慢慢也就没了。不过，我们的地方政府，国有的资源可能还有，可能还能够玩几年。但是，我们的民营企业家，应该看得远一点。国家的垄断资源，在壳没有之后，有没有可能到你手里边？我觉得比较困难，因为国家对国有企业输血，大致还说得过去，但如果给民营企业输血，就可能在理论上讲不通。所谓名不正则言不顺。所以民营企业一定要做好思想准备，你能不能上市？上市以后，能不能有好的投资者来追捧你？关键看你是不是为资本家真正带来收益，是不是企业的资产真正有价值。
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我灌故我在 |
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